北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动(dòng)力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着(zhe)美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加(ji碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量ā)息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期(qī)存(cún)在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到(dào)底会对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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