随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的(de)公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度(dù)，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也(yě)重磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量最多的权(quán)益(yì)基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由海(hǎi)富(fù)通改革(gé)驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多(duō)年化工研究(jiū)经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增(zēng)持前三(sān)依次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济政策的(de)提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)；而地产(chǎn)和新能源等板块表现(xi9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少àn)较弱(ruò)。从(cóng)一季(jì)度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主(zhǔ)要(yào)进(jìn)行(xíng)以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确(què)定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益(yì)部分依然(rán)保持略超(chāo)配(pèi)价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组(zǔ)合(hé)波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没(méi)有(yǒu)明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年(nián)全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了(le)低估(gū)值价(jià)值风格基金和(hé)股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计(jì)划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附(fù)近的(de)权(quán)益仓(cāng)位，但内部(bù)结(jié)构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价(jià)值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的(de)超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的(de)基(jī)金，适度增(zēng)加(jiā)了(le)偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市(shì)场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济(jì)增长和政策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态(tài)，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期(qī)进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性带来的(de)潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长(zhǎng)养老目(mù)标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对(du9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少ì)于国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技术(shù)对(duì)经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能(néng)激(jī)活(huó)市场的(de)生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关(guān)行(xíng)业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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