金融界5月15日(rì)消息 央行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持(chí50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多)平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标(biāo)利率有(yǒu)可能(néng)下调，但是机构分(fēn)析，央(yāng)行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示目前实(shí)际利(lì)率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会议对一季度(dù)的经济(jì)复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆(gān)率提升。5月是(shì)缴税大(dà)月(yuè)，需要(yào)关注下周缴税周对资金面(miàn)可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒(méi)体报道(dào)称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款利率上限的(de)下调有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解银(yín)行净(jìng)息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。本轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款利率客观上可(kě)减轻(qīng)银行负债成(chéng)本(běn)，但是这并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银(yín)行调降存(cún)款利率，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市(shì)场化”的推进。2023年4月以来(l50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多ái)，河(hé)南、广东等多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的(de)热(rè)议。不(bù)过，作50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多为我国利率(lǜ)体系的(de)“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率（整(zhěng)存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调降严格(gé)意义上(shàng)并非(fēi)真的降息(xī)。归(guī)根(gēn)结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)背后，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠加银行(xíng)净息(xī)差收窄。一(yī)、2023年初的人(rén)民币(bì)存(cún)款维(wéi)持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利(lì)率调降背(bèi)景下，居(jū)民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流(liú)向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以来(lái)，资金利(lì)率中枢回落，资金(jīn)杠杆(gān)明显抬升，资(zī)金(jīn)空转有所加剧。存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)一定(dìng)程度(dù)上(shàng)可以(yǐ)疏(shū)通流(liú)动(dòng)性淤积(jī)，支(zhī)撑(chēng)宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策(cè)利(lì)率(lǜ)接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行(xíng)、农(nóng)商行，因此压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)、规(guī)范吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降客(kè)观(guān)上(shàng)将减轻银行负债成(chéng)本，但我们认(rèn)为，这(zhè)并不足(zú)以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规模转为(wèi)消费(fèi)及向金融资产流入；回归基(jī)本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续(xù)，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期(qī)国债(zhài)。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的(de)效果类(lèi)似(shì)，可以降低负债端成本，保(bǎo)护(hù)银行净息差(chà)。当前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理(lǐ)论上(shàng)可以促使存(cún)款搬(bān)家，促使超额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但(dàn)我们(men)觉得刺(cì)激难度较大(dà)，倾向于认为(wèi)消费环比修复最快的时候已经(jīng)过去。再回归(guī)经(jīng)济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继(jì)续(xù)下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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